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就像現(xiàn)在，美林的杠桿率是19倍，而高盛、達(dá)摩、雷曼兄弟和貝爾斯登的杠桿率也基本都在20倍左右。

等到次大危機(jī)的時候，五大投行的杠桿率基本都在30倍左右。

30倍是什么概念？如果五大投行的本金是100億美元，那么他們持有的頭寸就高達(dá)3000億美元。很顯然，五大的自有資金顯然不止是100億美元。由此可見，它們撬動的資金規(guī)模將是驚人的。

但這個建立在隔夜拆借上的龐大資產(chǎn)，就像沙灘上的城堡。如果在經(jīng)濟(jì)繁榮時期，市場上有很多錢的時候，維持很容易。一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，借錢的代價會更高，甚至很難借到錢。

次貸危機(jī)時，隔夜拆借市場的萎縮就是危機(jī)爆發(fā)的一大誘因。

當(dāng)然根本原因還是不動產(chǎn)及衍生債券價格下跌。

雷曼、貝爾斯登、美林等金融機(jī)構(gòu)持有太多不動產(chǎn)衍生債券的頭寸，一旦房地產(chǎn)市場下跌，建立在這些不動產(chǎn)上的金融產(chǎn)品價格也會下跌。原先可以套利的交易，現(xiàn)在不僅賺不到錢，反而賠錢。如果投行自己的資金不夠賠的話，就意味著它出現(xiàn)了流動性危機(jī)。

所以，雷曼倒閉了。貝爾斯登和美林紛紛被收購。

借出隔夜拆借的銀行，現(xiàn)在拿不回自己的資金，就意味著它出現(xiàn)了虧損，如果虧損的規(guī)模超出了它的自有資金，它也會出現(xiàn)流動性危機(jī)。如果銀行因此而倒閉。就意味著整個金融系統(tǒng)都出現(xiàn)了危機(jī)，這就叫系統(tǒng)性危機(jī)！

次貸危機(jī)，是美國的投行、銀行、信貸機(jī)構(gòu)、保險都出現(xiàn)了危機(jī)。投行的代表是五大，銀行的代表是美聯(lián)銀行，信貸機(jī)構(gòu)的代表是房地美和房利美，而保險的代表則是全球最大的保險機(jī)構(gòu)‘美國國際集團(tuán)’。

這些巨頭級別的金融機(jī)構(gòu)倒臺或破產(chǎn)，直接誘發(fā)了美國整個金融系統(tǒng)的危機(jī)。因為導(dǎo)火索是房地產(chǎn)次級貸款，所以也叫‘次貸危機(jī)’。

次貸危機(jī)的規(guī)模是驚人的，親身經(jīng)歷過的郭守云只要想想就頭皮發(fā)麻，他不想讓美林再像上一世那樣涉入其中。

“把不動產(chǎn)衍生債券，以及與不同產(chǎn)相關(guān)的投資全部賣掉。這個過程可以放寬到明年年底。”

考慮到次級債券的高收益，郭守云也沒有馬上動手。提前一年離開這個大坑已經(jīng)足夠了。

“…回籠的資金投資美國藍(lán)籌股企業(yè)的優(yōu)先股和企業(yè)債，但要避開金融股?！?

邁克爾·莫瑞茨點(diǎn)了點(diǎn)頭后，“那杠桿呢，需要調(diào)整嗎？”

“不需要，跟著整個市場的動向增加和減少就好。”

套利交易是投行獲取利潤的主要來源之一，高杠桿雖然風(fēng)險很高，但也不能直接一刀切。而且，鳳凰美林未來的股東不是他一個人。如果它不投資最熱門的不動產(chǎn)金融產(chǎn)品，最多會遭到一些埋怨。但如果讓鳳凰美林的收入下降一塊的話，恐怕那些他想拉攏過來為鳳凰美林合并站臺的股東們可就不答應(yīng)了。

“…杠桿雖然不需要調(diào)整，但風(fēng)險敞口，尤其是不動產(chǎn)投資的風(fēng)險敞口絕對不能存在。這一點(diǎn)沒有任何商量的余地?！惫卦浦苯拥馈?

“那黃金和石油的期貨投資呢？”

郭守云笑了笑，“邁克爾，我對黃金和石油市場的未來很有信心。但如果你想做短線交易的話，必須做對沖。如果是長線，隨便你把敞口開到多大?！?

黃金和石油的未來，還有至少六年的上升期。所以長線交易不會出現(xiàn)太大的虧損。當(dāng)然次貸危機(jī)前期會因為經(jīng)濟(jì)崩潰，而導(dǎo)致油價出現(xiàn)短暫的回落。當(dāng)?shù)鹊矫绹_動印鈔機(jī)，利用‘石油美元’把自己的損失轉(zhuǎn)嫁給全世界的時候，油價會再一次長到天上。

所以長線來看，油價依舊是上漲的。至于如何度過次貸危機(jī)的短暫空窗期。到時再說也不遲。石油期貨交易規(guī)模足夠郭守云把手里的頭寸賣掉平倉。

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