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第七百五十三章金融杠桿

“把美林在不動產(chǎn)領(lǐng)域的資產(chǎn)全部賣掉。另外，除了保留彭博社和威瑞森的股份之外，剩下的私募股權(quán)投資也全部平倉吧。”郭守云思索片刻后道。

“伯克希爾哈撒韋的股票成長性一向不錯。另外華夏電信和魔都石化年回報率超過15%，如果現(xiàn)在就賣掉的話，會不會太可惜了。而且老板不是一向看好華夏企業(yè)的未來嗎？！”邁克爾·莫瑞茨道。

“看好歸看好。但你了解我對現(xiàn)在美國高速發(fā)展的不動產(chǎn)，尤其是不動產(chǎn)金融衍生品的態(tài)度。”

郭守云長期看跌美國房地產(chǎn)行業(yè)，在外界并沒有太多人知道。但在鳳凰銀行和漢華控股高層卻不是什么秘密。不過邁克爾·莫瑞茨卻覺得他有些太危言聳聽了。

“老板，房地產(chǎn)行業(yè)的周期性確實值得警惕。不過現(xiàn)在美國房地產(chǎn)才剛剛進入繁榮期。按照過去的規(guī)律，接下來起碼還有三到四年才會進入下降區(qū)間。現(xiàn)在就開始做準備的話是不是太早了？而且這樣還會讓我們錯過很多獲取豐厚收益的機會！”

“獲取收益的渠道有很多，不必一定是房地產(chǎn)及衍生產(chǎn)品。另外，距離上一次房地產(chǎn)周期已經(jīng)過去了二十年，現(xiàn)在到底還有多大的參考價值，很值得懷疑。另外，現(xiàn)在美國超過99%的金融機構(gòu)都進入了房地產(chǎn)及衍生產(chǎn)品領(lǐng)域，規(guī)模、增長速度，都遠超過去。僅僅是2005年兩個月內(nèi)，房地產(chǎn)衍生債券，包括CDO和CDS的規(guī)模就增加了近760億美元，如果到年底，這個規(guī)模將增加至少5000~7000億美元。這個規(guī)模太恐怖了，我不能讓美林冒這個險。”郭守云態(tài)度堅定道。

“…在看不清前路的時候，我寧愿穩(wěn)妥一些！”

邁克爾·莫瑞茨沉思片刻后點了點頭。

“如果把私募股權(quán)的大部分投資平倉，回流的資金用在什么地方？”

“黃金現(xiàn)貨！在保證足夠穩(wěn)妥的前提下，三倍黃金現(xiàn)貨。這也是對未來風(fēng)險的對沖！”

次貸危機中，盡管有毒資產(chǎn)集中在不動產(chǎn)及衍生金融產(chǎn)品領(lǐng)域，但作為1929年后，美國爆發(fā)的最大規(guī)模的金融危機，它的危害是整個市場。到時候，不管是國債也好，企業(yè)債券也好，股票也罷，都會出現(xiàn)不同程度的下跌。

而作為一家投資銀行，你不可能把左右下跌的金融產(chǎn)品全部平倉，這也不現(xiàn)實。所以，最好的辦法就是從黃金這類保值產(chǎn)品上做好對沖。當然，CDS也是一個不錯的選擇。但有美國國際銀行的教訓(xùn)，到時候能不能拿到理賠都是一個問題。因此，想來想去，還是黃金最保險。市場足夠大，上升空間也理想，回款也快。

“…不過現(xiàn)在機會還不是太好。回流的資金暫時放在公司賬戶里，等到黃金市場的節(jié)點來臨時再投資。”

鑒于自己目前跟花旗、高盛它們對自己的謀算，現(xiàn)在這個時候，還是多留一些流動資金在自己手里的好。

邁克爾·莫瑞茨點了點頭。過去五年多的實踐證明，對于黃金、石油等期貨產(chǎn)品投資，郭守云的能力遠遠地超過了自己。

“目前美林銀行持有的資產(chǎn)組合中，關(guān)于不動產(chǎn)衍生產(chǎn)品要全部賣掉嗎？”

美林銀行管理著1.3萬億美元的財富，其中有很大一部分是不動產(chǎn)領(lǐng)域的衍生產(chǎn)品。而且這只是一部分。為了增加收入，美林還用自己本身的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，通過高倍杠桿，持有數(shù)千億美元的金融產(chǎn)品。其中有至少三分之一是房地產(chǎn)CDO和CDS。

當然，這也是華爾街五大投行，甚至是包括花旗、大通在內(nèi)的所有擁有投行業(yè)務(wù)的銀行都會干的事。俗稱‘套利’。

其中的原理也很簡單。

因為銀行吸納公眾存款，同時放出貸款，通過賺取利差來獲取利潤。但公眾存款與取款之間無法量化，有時多，有時少。為了避免出現(xiàn)擠兌，威脅銀行的生存，銀行必須保留足夠的現(xiàn)金。但留足足夠的現(xiàn)金流會讓銀行的收入減少，同時還需要向美聯(lián)儲繳納更多的準備金。

因此，為了自己的利益最大化，金融市場出現(xiàn)了同業(yè)拆借和隔夜拆借市場。

隔夜拆借很好理解，即今天借明天還。利率隨著美聯(lián)儲的聯(lián)邦基金利率上下浮動。

吸納銀行隔夜拆借資金最大的機構(gòu)就是投行。投行有豐富的高風(fēng)險、高回報投資渠道和經(jīng)驗，完善的風(fēng)險管理體系，深厚的人脈和靈活且完善的信息網(wǎng)絡(luò)。保證他們能夠從事套利交易。

如果隔夜拆借的利率是1%，房地產(chǎn)ABS的回報是7%，刨去對沖風(fēng)險時繳納的保險，投行仍然可以獲得300~400個基點的營收。

等投行用融到錢，再加上本身的資金，購買的金融產(chǎn)品做抵押，接到更多的隔夜拆借資金購買回報更高的金融產(chǎn)品，這就形成了杠桿。如此循環(huán)往復(fù)，杠桿撬動的金融產(chǎn)品的規(guī)模就更加龐大。